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世界经济金融格局深度调整 转债走俏打新收益高
来源: 2020-07-24 07:25:56
原标题:转债走俏打新收益高

□本报记者 罗晗

7月23日紫银转债开启申购,成为今年发行的首只银行转债。今年以来,按开盘价计算的转债打新平均收益率超20%。尤其在7月,A股走强带动转债上涨,在供需偏紧的格局下,打新收益也水涨船高。

 银行转债“姗姗来迟”

7月23日紫银转债发行,规模为45亿元。发行人江苏紫金农村商业银行在募集说明书中表明,在可转债转股后,按照相关监管要求用于补充核心一级资本。值得注意的是,去年上半年有3只银行转债发行,规模超过800亿元。

对于上市银行来说,发行转债好处不少。一方面,可转债转股后可以直接补充核心资本,还不会冲击二级市场;另一方面,即使转股不成功,由于票息较低,转债的融资成本也低于金融债。

事实上,银行转债的主流退出方式是“强赎转股”。去年8月,进入转股期还不到1个月的平银转债就发布公告称要实施强赎,此前宁行转债、常熟转债存续期也不足两年。迄今为止,银行转债未出现转股失败案例。目前,青农商行(6.040, -0.09, -1.47%)可转债预案已获证监会核准,计划发行规模为50亿元。

对于投资者来说,银行转债的赚钱效应并不显著。2019年以来上市的转债包括浦发转债(103.530,-0.70, -0.67%)、苏银转债(109.570, -0.63, -0.57%)、中信转债(105.930, -0.58, -0.54%)、平银转债,首日开盘价平均为108.5元,而转债市场整体为114.9元。

银行转债发行规模较大,这意味着顶格申购时中签率会有所提升。去年浦发500亿元转债登陆市场,打新“人手三签”——顶格申购几乎稳中三张。

在“一签难求”的当下,即便是赚钱效应一般的银行转债,也能解解市场的渴。今年以来,可转债中签率持续走低,7月以来平均中签率仅为0.002%。

转债市场供需偏紧

转债申购中签率创新低,背后是需求和供给的不对等。从供给来看,今年以来除3月转债发行数量略少于去年同期,以及6月发行数量与去年持平外,单月发行数量都超过去年同期。尤其是6月,发行数量比去年同期多15只。从发行金额来看,今年以来共发行约873亿元非金融转债,超过去年同期30%。

这从侧面反映出,当前供需偏紧的主要原因在于需求端。分析人士指出,去年三、四季度A股回升,转债赚钱效应随之加强,加之“固收+”策略被更多投资者认可,基金、保险、年金等机构投资者加速入场。对于个人投资者来说,几乎“稳赚”的打新策略完全值得一试,不少散户也涌入转债市场。新增投资者入场,反过来在二级市场上也增加了对转债的需求。

事实上,2019年8月以来,就没有出现过转债首日上市开盘“破发”的情况。以开盘价计算的上市首日平均收益率稳步提升,去年1-7月平均收益率约为8%;今年以来,平均收益率约为21%。

7月上旬由于A股走强,在此前就拟定好转股价格的新债在上市前夕普遍被低估,部分转债上市当日“暴涨”,7日上市的上机转债(173.760, 9.34, 5.68%)开盘上涨47%,14日上市的泛微转债(145.440, -2.89, -1.95%)开盘涨50%。截至目前,7月平均转债收益率约为26%。

不过,随着近期股市震荡,转债市场也出现调整。23日中证转债指数下跌0.12%,止步“四连升”,首日上市的胜达转债(109.100, 9.10, 9.10%)涨幅不足10%。

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